La escalada de las tensiones comerciales es la amenaza más grave a corto plazo para el crecimiento mundial
En un contexto de aumento de las tensiones en el comercio internacional, la amplia expansión de la economía mundial que comenzó hace dos años se ha limitado y se ha vuelto menos equilibrada. Continuamos pronosticando un crecimiento mundial de solo 3.9% tanto para este año como para el próximo, pero creemos que el riesgo de una revisión a la baja ha aumentado incluso en el corto plazo.
En general, el crecimiento sigue siendo fuerte en las economías avanzadas, pero se está desacelerando en muchos países, especialmente en los países de la zona del euro, Japón y el Reino Unido. Por otro lado, el crecimiento del PIB sigue siendo más alto que el potencial, y la creación de empleo sigue siendo sólida en los Estados Unidos, gracias en gran medida a los recientes recortes de impuestos y al aumento del gasto público. Sin embargo, incluso se espera que el crecimiento de EE. UU. Disminuya en los próximos años a medida que la larga recuperación cíclica se estanca y los efectos del estímulo fiscal temporal se desvanezcan. Para las economías avanzadas, esperamos un crecimiento del 2.4% en 2018, 0.1 punto porcentual más bajo que nuestra proyección de Perspectivas de la economía mundial.el pasado abril. Mantenemos un pronóstico de crecimiento sin cambios de 2.2% en estos países para 2019.
Para los países emergentes y los países en desarrollo en general, esperamos un crecimiento del 4,9% en 2018 y del 5,1% en 2019. Sin embargo, estas cifras agregadas ocultan variaciones de un país a otro. .
China continúa creciendo en línea con las proyecciones anteriores. En algunos países grandes de América Latina, mercados emergentes en Europa y Asia, ahora estamos pronosticando un crecimiento más bajo de lo esperado en abril pasado. Las interrupciones de la oferta y las tensiones geopolíticas han elevado los precios del petróleo, beneficiando a los países emergentes exportadores de petróleo (por ejemplo, Rusia y Medio Oriente), pero perjudicando a los países importadores emergentes (por ejemplo, India) . Para todos los países emergentes, las revisiones ascendentes y descendentes se compensan entre sí en gran medida.
El crecimiento general en el África subsahariana superará al de la población en los próximos dos años, con un aumento del ingreso per cápita en muchos países, pero, a pesar del repunte de los precios de los productos básicos, el crecimiento se mantendrá por debajo observado durante los precios en alza en la primera década de la década de 2000. Desarrollos desfavorables en África (conflictos civiles o choques climáticos, por ejemplo) podrían intensificar las presiones migratorias, particularmente hacia Europa.
Políticas de la Reserva Federal y tensiones comerciales
Como siempre, la política de la Reserva Federal de los EE. UU. Es esencial para el cambio financiero global. Dado el buen desempeño laboral en los Estados Unidos y el fortalecimiento de la inflación, la Reserva Federal debería continuar elevando las tasas de interés en los próximos dos años, ajustando su política monetaria en relación con las demás. países avanzados y fortalecer el dólar. Este último ya se ha apreciado a nivel mundial desde abril, y las condiciones financieras de los países emergentes y preemergentes se han vuelto un poco más restrictivas. Sin embargo, estas condiciones financieras siguen siendo relativamente favorables en comparación con el pasado a pesar de este ajuste.Los mercados continúan, hasta ahora, para hacer distinciones entre los prestatarios, y las presiones sobre las cuentas de capital han sido más intensas para los países con debilidades evidentes (por ejemplo, incertidumbre política o desequilibrios macroeconómicos). Sin embargo, si la Reserva Federal estuviera ajustando su política más rápido de lo esperado hoy, una gama más amplia de países podría estar bajo más presión.
Pero el riesgo de que las tensiones comerciales actuales aumenten, con efectos negativos sobre la confianza, los precios de los activos y la inversión, es la amenaza más seria a corto plazo para el crecimiento mundial. Se espera que los desequilibrios mundiales actuales empeoren debido al crecimiento relativamente alto de la demanda en los Estados Unidos, lo que podría exacerbar la fricción.Estados Unidos ha tomado medidas comerciales que afectan a un amplio grupo de países y enfrenta represalias o amenazas de China, la Unión Europea, sus socios del TLCAN y Estados Unidos. Japón, entre otros. De acuerdo con nuestro modelo, si estas amenazas se materializan y la confianza empresarial disminuye en consecuencia, la producción global podría ser de aproximadamente 0,
Incertidumbre política y mercados complacientes
Otros riesgos se han vuelto más importantes desde nuestra evaluación en abril pasado. La incertidumbre política ha aumentado en Europa, donde la Unión Europea se enfrenta a desafíos políticos fundamentales en relación con la política de inmigración, la gobernanza fiscal, las normas del estado de derecho y la arquitectura institucional de la zona del euro. Los términos Brexit no se resuelven a pesar de las negociaciones que han estado ocurriendo durante meses. Las transiciones políticas que podrían tener lugar en América Latina en los próximos meses acentúan la incertidumbre. Finalmente, aunque algunos peligros geopolíticos pueden estar en remisión, las fuerzas que son la causa en muchos casos todavía están en funcionamiento.
Los mercados financieros parecen generalmente complacientes frente a estos eventos imprevistos, con altas valuaciones y reducidos diferenciales de tasas de interés en muchos países. Por otro lado, sin embargo, el alto nivel de endeudamiento público y privado crea una vulnerabilidad general. Sin duda, los precios de los activos están impulsados no solo por la facilidad de las condiciones financieras, sino también por la evolución del crecimiento mundial, que en general sigue siendo satisfactorio. Por lo tanto, es probable que se vuelvan a evaluar de forma repentina si el crecimiento y los beneficios esperados de las empresas se estancan. Para respaldar el crecimiento a mediano plazo, se espera que las tasas de crecimiento tendencial sean más bajas para las economías avanzadas y muchos países exportadores de productos básicos,
Equidad económica y cooperación global
Las autoridades también deben prestar más atención a la equidad económica entre los ciudadanos y, en particular, a la protección de las poblaciones más pobres. El malestar político generalizado que está en la raíz de muchos de los riesgos actuales, incluso en el frente comercial, está enraizado en la naturaleza no inclusiva del crecimiento y la transformación estructural en algunos países, junto con la crisis financiera. desde 2007-09 y las dificultades que siguieron.Existe una necesidad urgente de abordar las tendencias sustantivas a través de la equidad y las medidas de mejora del crecimiento, al tiempo que se asegura que las herramientas macroeconómicas estén disponibles para combatir la próxima desaceleración económica. De lo contrario, el futuro político solo se oscurecerá.
Al abordar estos desafíos, los países deben abstenerse de recaer sobre sí mismos y recordar que, para una serie de cuestiones de interés mutuo, la cooperación multilateral es crucial. Entre estas cuestiones de interés común, que no pueden abordarse mediante la acción nacional, se encuentran el fortalecimiento del sistema multilateral de comercio, la reducción de los desequilibrios mundiales excesivos, la estabilidad financiera, la fiscalidad internacional, las ciberamenazas y otras amenazas terroristas, la lucha contra enfermedades y calentamiento global. También es necesario desplegar un esfuerzo verdaderamente global para reducir la corrupción, que socava la confianza en las autoridades públicas en tantos países. Finalmente, el aumento recurrente de las presiones migratorias internacionales,
